Square, Aspermont, flatexDEGIRO – FinTechs: Top oder Flop?

Square Inc. - starke Q2-Zahlen, Übernahme von Afterpay angekündigt

Eines der am rasantest-wachsenden FinTech-Unternehmen ist Square Inc. aus dem kalifornischen San Francisco. Ein neues Allzeithoch erreichten die Anteilsscheine des Zahlungsdienstleisters mit rund 280 USD bei Veröffentlichung der Q2-Zahlen Anfang August. Aktuell liegt der Kurs leicht unterhalb dieses Niveaus. Die Gesellschaft weist damit eine stattliche Marktkapitalisierung von 123 Mrd. USD auf.

Square startete zunächst als Peer-to-Peer Zahlungsnetzwerk über die eigene CashApp, bald wurden Möglichkeiten für den Handel mit Aktien und Bitcoins sowie eine verknüpfte Debitkarte hinzugefügt. Letztere Features führten zu einem starken Anstieg der Nutzerzahlen. So konnte die Anzahl aktiver User der App in den vergangenen zwölf Monaten von 36 Mio. auf 40 Mio. gesteigert werden, der Umsatz über die App kletterte um 177%. Der zunehmende Anteil des niedrigmargigen Bitcoin-Handels drückte zwar auf die Bruttomarge, der Bruttogewinn kletterte aber immer noch um eindrucksvolle 94%.
Zukünftig werden der App noch weitere Funktionen hinzugefügt. So erhält das CashApp-Ökosystem Zugang zu den Steuererklärungsdiensten von Credit Karma und bekommt den Buy-now-pay-later (BNPL) Dienst von Afterpay „eingepflanzt“. Square will das australische Unternehmen für 29 Mrd. USD akquirieren.

Obwohl der Newsflow von Square mehr als beeindruckend ist, stellt sich die Frage, ob das Unternehmen nicht als zu teuer anzusehen ist. Die Gesellschaft wird momentan mit dem 6fachen des erwarteten Umsatzes bewertet. Das KGV für das laufende Geschäftsjahr liegt bei 360 (!), soll aber laut Analystenkonsens in den nächsten Jahren deutlich sinken. Das 2023er KGV liegt dann bei 154. Square ist zweifelsohne eine Erfolgsgeschichte. Nur die Zukunft kann zeigen, ob die heute aufgerufenen Kurse gerechtfertigt sind.

Aspermont Ltd. – Einstieg ins FinTech-Geschäft

Wem der Name Aspermont geläufig ist, der wird sich wundern, warum das Unternehmen unter der Rubrik FinTech auftaucht. Schließlich ist Aspermont als Medienkonzern und in dieser Eigenschaft als Herausgeber der beiden dienstältesten, regelmäßig erscheinenden Publikationen für den Bergbau-Sektor, des „Mining Journal“ (gegründet 1835) und des „Mining Magazine“ (gegründet 1909), bekannt. Wer die Story von Aspermont über die letzten Jahre verfolgt hat, weiß aber auch, dass das Unternehmen 2015 einen starken Einbruch seines Print- und Eventgeschäfts hinnehmen und ab 2016 daher die Wende hin zu einem Digitalunternehmen einleiten musste.

Dabei setzte man zunächst auf die Bereiche Datenbanken (enthalten sind über 7,5 Mio. Adressen von Entscheidern) und XaaS (Anything-as-a-Service). 2020 wurde zudem die neue Sparte Virtual Event & Exhibition (VEE) ins Leben gerufen. Zu deren Start gelang es Aspermont, über 100 neue Geschäftskunden zu akquirieren, darunter hochkarätige Unternehmen wie Dassault, Hexagon, S&P, Olympus, SAP und Honeywell. Die Strategie bestand darin, diese Unternehmen nicht nur für ein oder mehrere virtuelle Events zu gewinnen, sondern durch Bundling und Cross-Selling langfristig zu binden. Und dies ist ganz offensichtlich gelungen. So konnte Aspermont gemäß der kürzlich veröffentlichten Q3-Zahlen seinen Umsatz gegenüber dem Vorjahresquartal um 11% steigern. Dabei legten die Teilbereiche XaaS (2,0 Mio. AUD, +25%) und Daten (0,3 Mio. AUD, +140%) am stärksten zu. Die Bruttomarge kletterte von 58% auf 65%, der Bruttogewinn erhöhte sich um 22% auf 2,8 Mio. AUD. Dieser Erfolg hat bei den Australiern offensichtlich den Wunsch nach mehr geweckt.

So gab das Unternehmen bekannt, den Großteil des Quartalsgewinns in weiteres Wachstum investieren zu wollen. Teil dieser Strategie ist der Einstieg in den FinTech-Sektor. Die Australier verkündeten kürzlich die Gründung einer Plattform zur Kapitalbeschaffung für versierte Investoren in Kooperation mit den Unternehmen Spark Plus Pte. Ltd., einer Unternehmensberatung und Spezialist für Roadshows für asiatische Unternehmen mit Büros in Singapur und Tokio, sowie International Pacific Capital, einem seit 1987 etablierten Wertpapierhändler in Sydney.

An der neuen Plattform wird Aspermont mit 44% den größten Anteil halten. Das Unternehmen erhofft sich, mit den Daten aus seinen Datenbanken maßgeblich den Erfolg der neuen Plattform stützen zu können. Andererseits besteht auch ein Cross-Selling-Potenzial für das eigene Produktportfolio. Die Analysten von GBC bescheinigen Aspermont übrigens ein Kursziel von 0,09 AUD, dies entspricht einer Verviereinhalbfachung des aktuellen Kursniveaus.

flatexDEGIRO – Gewinnmitnahmen, Ankündigung Aktiensplit

Trotz des besten Halbjahrs der Unternehmensgeschichte sackte der Kurs der flatexDEGIRO-Aktie nach Bekanntgabe der vorläufigen Ergebnisse Anfang August ungewöhnlich stark ab. Dabei sah die 2,2%ige Steigerung der EBITDA-Marge auf 47,6% sowie eine Umsatzsteigerung um 127% eigentlich sehr gut aus. Investoren hatte vielleicht enttäuscht, dass das Kundenwachstum auf hohem Niveau zurückging. Das Management scheint von seiner Strategie jedoch sehr überzeugt zu sein und nutze den jüngsten Kursrutsch, um sich im großen Stil mit Aktien einzudecken. Ebenso scheinen es die Analysten zu sehen, die die Aktie in großer Mehrheit zum Kauf empfehlen. Dabei liegt das durchschnittliche Kursziel bei rund 136 EUR, was einem Aufwärtspotenzial von 50% entspricht. Die jüngste Meldung, einen Aktiensplit im Verhältnis 1:4 Anfang September durchführen zu wollen, sollte dem Titel in Kürze wieder mehr Momentum verleihen.

Square ist sicherlich ein exzellentes Unternehmen mit großem Potenzial. Bei der derzeitigen Bewertung fehlt uns aber die kurzfristige Kursphantasie. Unter Timing-Gesichtspunkten ist flatexDEGIRO extrem spannend. Nach den Gewinnmitnahmen könnte sich der Kurs mit dem Aktiensplit schon kurzfristig erholen. Mit Aspermont haben Anleger die Chance am Eintritt in ein neues Geschäftsfeld des etablierten Unternehmens zu profitieren. Analysten halten diese Potenziale noch für lange nicht im Kurs eingepreist.